Den inverterte rentekurven: en pålitelig indikator for økonomisk nedgang

Abstract

I denne oppgaven undersøker vi om terminspredningen i det amerikanske penge- og obligasjonsmarkedet kan brukes til å forutsi en resesjon. Vi begynner med en grundig gjennomgang av pengemarkedet og obligasjonsmarkedet, inkludert prisingen av rentepapirene og risikoen knyttet til dem. Spesielt fokuserer vi på statskasseveksler og statsobligasjoner som er viktige rentepapirer som vi fokuserer på gjennom hele oppgaven. Vi forklarer forskjellen mellom primær- og sekundærmarkedet og gir en forklaring på hvordan avkastningen beregnes i sekundærmarkedet. Et viktig element som blir trukket frem er at det er avkastningen på rentepapiret som danner rentekurven, og ikke kupongrenten i seg selv. I neste del av oppgaven gir vi en detaljert forklaring på begrepene resesjon og konjunkturer. Resesjoner er en sentral del av oppgaven, vi presenterer derfor en definisjon som inkluderer hvordan resesjonene måles. Vi spesifiserer også hvilket mål for resesjon vi benytter oss av i vår forskning på dette området. Selve kjernen i oppgaven bygger på rentekurven, og vi gir derfor en omfattende forklaring på hvordan den er bygget opp og hvilke former vi ofte ser i rentekurven. I tillegg utforsker vi tre sentrale teorier; forventningsteorien, likviditetspreferanseteorien og segmenteringshypotesen. Disse teoriene bidrar til å forklare formen på rentekurven og gir innsikt i hvorfor den endrer seg over tid. Gjennom en analyse av rentekurven og de nevnte teoriene legger vi grunnlaget for videre forskning. Vi dykker videre inn i hva en invertert rentekurve er og utforsker mulige årsaker til at rentekurven inverteres. Vi ser på dette fenomenet som en indikator på resesjon og gir en forklaring på hvordan dette betraktes i finansverden. Vi går i dybden på inverteringen og fokuserer spesielt på to terminspredninger; 10 års - 2 års spredningen og 10 års - 3 måneders spredningen, ettersom de har blitt mest forsket på. Vi illustrerer den prediktive kraften til disse spredningene ved en graf som viser når rentekurven inverteres og bruker et grått skravert område som markerer resesjoner. Disse grafene demonstrerer et tydelig mønster mellom inverteringen av rentekurven og den påfølgende resesjonen.