Verdsettelse av Selvaag Bolig

Abstract

I denne bachelorutredelsen har jeg gjennomført en verdsettelse av Selvaag Bolig ASA. Oppgaven skal utrede problemstillinger i to deler, en overordnet hovedproblemstilling med et følgende underliggende delproblem. Dette er som følger: Hovedproblemstilling «Hva er den estimerte verdien av én aksje i selskapet Selvaag Bolig per 31.12.2020?» Delproblemstilling «Bør en fiktiv investor kjøpe, selge eller holde aksjen til Selvaag Bolig når investorens interesse og hensikt er finansiell profitt?» Selvaag Bolig er et norsk boligutviklingsselskap som utfører hele verdikjeden innenfor kjøp av tomter til salg av ferdige boliger. SBO ble stiftet i 2008, med tro på å videreføre den over 70 år lange erfaringen skapt med og av Olav Selvaag (1912-2002). Selvaag Bolig ASA er den del av Selvaag-konsernet, og står i dag oppført med 63 ansatte (Proff, 2021), og har de seneste år levert gode og stabile resultater. Som et av Norges største boligutviklingsselskap, skapte det interesse for å analysere og verdsette dette selskapet. Verdsettelsen av Selvaag Bolig har et utenfra-og-inn syn, og alle analysene bygger på offentlig tilgjengelig informasjon. Utredelsen inneholder analyser med ett makroøkonomisk perspektiv samt politiske ringvirkninger som påvirker den norske boligutviklingsbransjen. Fra denne analysen, har jeg befestet Selvaag Bolig sin strategiske posisjon i markedet, og i tråd med regnskapsanalyse av selskapets historiske prestasjoner, har jeg presentert ett prognostisert framtidsregnskap. Ut ifra dette framtidsregnskapet har jeg foretatt en fundamental verdsettelse som gjenspeiler det presenterte teoretiske rammeverket som er tilgjengelig i oppgaven. Verdsettelsen består av RI- og DD-modellen. Verdsettelsen vurderes i henhold til multippelverdsettelse, sensitivitetsanalyse samt scenarioanalyse. RI-modellen gir en pris per aksje på 67,90, mens DDm gir en pris på 71,24. Til sammenligning, er den faktiske markedsverdien for en omsettelig SBO-aksje per 31.12.2020 lik 57,80. På bakgrunn av en helhetlig vurdering, ser jeg på aksjen som undervurdert og anbefaler en kjøpsstrategi.