Verdsettelse av investering i netto operasjonell arbeidskapital i nordiske selskaper : En empirisk analyse av sammenhengen mellom arbeidskapitalstyring og

Abstract

Denne studien er en empirisk studie på verdsettelse av investering i netto operasjonell arbeidskapital i nordiske selskaper. Dette undersøker studien gjennom å se på sammenhengen mellom investering i netto operasjonell arbeidskapital og meravkastning. Fokuset på arbeidskapitalstyring har økt betraktelig etter finanskrisen i 2008, også i de nordiske landene, men utviklingen har ligget etter resten av Europa og USA. Arbeidskapitalnivåer i Norden er fremdeles relativt høye sammenlignet med disse, og det er klart at det ligger et uforløst potensial i tunge balanser. Høy kapitalbinding hindrer investering i verdiskapende aktiviteter. Effektiv arbeidskapitalstyring kan frigjøre likviditet, og dermed bidra til at selskapet får økt verdi. Studien er basert på en modell utviklet av Faulkender og Wang (2006) og senere videreutviklet av Kieschnick et al. (2011), for å vurdere effekten arbeidskapitalstyring har på meravkastning. Jeg har vurdert 53 selskaper i Norge, Sverige, Danmark og Finland fra 2013 til 2017. Jeg finner at 1 USD investert i netto operasjonell arbeidskapital verdsettes til mindre enn investeringsbeløpet av investorer, men finner dog ikke signifikant bevis for funnene. Jeg finner videre signifikant bevis for at 1 USD investert i kontantbeholdning verdsettes til mindre enn investeringsbeløpet av investorer i nordiske selskaper. Jeg finner også at det eksisterer bransjespesifikke forskjeller i verdsettelse av investeringer i netto operasjonell arbeidskapital, uten at funnene er signifikante. Da datasettet er begrenset, hadde jeg ikke mulighet til å undersøke alle bransjer, men kun de to med flest observasjoner. Videre diskuterer jeg de forskjellige elementene i netto operasjonell arbeidskapital, og verdsettelsen av investering i dem. Jeg finner heller ikke her signifikant bevis for funnene, men diskuterer funn fra tidligere studier mot nordiske selskaper. Funnene i denne studien bærer preg av å ikke være signifikante grunnet det som antas å være et for lite utvalg. Funnene er for øvrig stort sett konsistente med tidligere studier, med noen unntak. Studien viser likevel viktigheten av at selskaper har fokus på effektiv arbeidskapitalstyring.