Verdsettelse av SalMar ASA

Abstract

Denne oppgaven er en verdsettelse av det børsnoterte selskapet SalMar ASA. Verdsettelsen er gjort fra et eksternt ståsted uten intern innsikt i bedriften. Utgangspunktet for valg av oppgave er interessen for fagfeltet finans, og nysgjerrighet for kompleksiteten i laksemarkedet. Vi utledet følgende problemstilling: Hva er verdien av en aksje i SalMar ASA per 31.12.2011? Oppgaven starter med å analysere bedriften og markedet. Dette gjøres igjennom en strategisk analyse, makroanalyse og regnskapsanalyse. Analysene konkluderes i en SWOT-matrise. SalMars verdiskapning styres i høy grad av lakseprisen som gjør salgsinntektene uforutsigbare. På den andre siden har SalMar en intern styrke igjennom sin innovative produksjon og videreforedling som gjør det markedsledende på kostnadseffektivitet. I et utvalg av verdsettelsesteorier velges FCFF-metoden grunnet ønsket om å anslå fremtidig verdiskapning. Det benyttes historiske regnskapstall og estimater på vekst for anslag. FCFF kvalitetssikres senere med multiplikatoranalyser. Avkastningskravet til totalkapitalen er beregnet til 5,16 %. Lav rente på statsobligasjoner og lav systematisk risiko er hovedfaktorene til et relativt lavt avkastningskrav. Verdsettelsesmodellene anslår forskjellige verdier. Multiplikatoranalysen angir et estimat fra NOK 20,61,- til NOK 45,61,- per aksje. Ved bruk av FCFF-metoden estimeres en aksjekurs på NOK 53,48,-. Multiplikatoranalysene vektlegges lite, og vi fastsetter prisen per aksje til NOK 53,48,-. Vi anbefaler kjøp av aksjer i SalMar ASA.