Investeringsanalyse av Jette utbyggingsprosjekt i Nordsjøen med støtte i realopsjoner
Abstract
Denne bacheloroppgaven består av en investeringsanalyse av Jettefeltet i Nordsjøen med støtte i lønnsomhetsberegninger gjort ved bruk av realopsjonsteori. Jette har planlagt oppstart av produksjon i 2013, og formålet med oppgaven er å beregne netto nåverdi for prosjektet ved bruk av anerkjent investeringsanalyseteori og noen mer utradisjonelle metoder.
Oppgaven starter med en problemformulering og valgt tema, samt en kortfattet bedriftspresentasjon av Det norske. Deretter presenteres oljebransjen og næringsspesifikke forhold. Videre går vi inn på metodebruk og datainnsamling, hvor sekundærdata har blitt benyttet i stor grad. I den strategiske analysen kartlegges mikro- og makroøkonomiske faktorer som har innvirkning på prosjektet i form av en intern og ekstern analyse. Oljebransjen er preget av høy konkurranseintensitet, og resultatene av analysen som bunner ut i en SWOT oppsummerer styrker som tilgang på kompetanse, svakheter som manglende bransjepraksis som oppstrømsaktør, trusler i form av andre aktørers stordriftsfordeler og store ekspansjonsmuligheter.
I den økonomiske analysen har vi estimert fremtidige kontantstrømmer med bruk av reelle tall. Vi har lagt nåverdimetoden til grunn for investeringsanalysen, og totalkapitalkostnaden som risikojustert avkastningskrav ved nediskontering av kontantstrømmen. Avkastningskravet for Jetteprosjektet estimeres til 8 % etter skatt. I nåverdiberegningene ser vi på hvorvidt prosjektet er lønnsomt å gjennomføre eller ikke, og vi kom frem til en netto nåverdi etter skatt på 137 millioner i reell kroneverdi per 2011. I realopsjonsanalysen ble prosjektet verdsatt med opsjon om kontinuerlig produksjon samt muligheten til å avvikle til 756 millioner kroner i reell kroneverdi. Videre har vi tatt hensyn til følsomheten til prosjektet og sett på sammenhengen mellom nåverdi og risikofaktorer i form av en sensitivitetsanalyse og en scenarioanalyse.
På bakgrunn av analysene konkluderer vi at prosjektet er preget av høy risiko, og er svært følsomt for endringer i en eller flere variabler. Videre konklusjon er at Jette utbyggingsprosjekt er lønnsomt og bør iverksettes, og at det er store forskjeller mellom nåverdimetoden og realopsjonsteori. Det er interessant å se på verdien av fleksibilitet, og anbefales til bruk som støtte i store realinvesteringer i olje- og gassnæringen. Avslutningsvis har vi vurdert oppgaven med et kritisk syn og trukket inn svakheter med den som med fordel burde ha vært hensyntatt i en dypere utredning.
Description
Bacheloroppgave i Økonomistyring og investeringsanalyse fra Handelshøyskolen BI, 2012