Verdsettelse av Bang & Olufsen

Abstract

I denne oppgaven gjennomføres en verdivurdering av Bang & Olufsen, en dansk produsent av high-end lydprodukter. Målet til oppgaven er å estimere verdien av en aksje i selskapet og gi en anbefaling om en fiktiv investor bør kjøpe eller selge aksjen. Aksjeverdien er estimert ved å diskontere og summere fremtidige kontantstrømmer. Disse kontantstrømmene er prognostisert fra analyser av historiske finansielle data, og en strategisk analyse av markedet og selskapets konkurranseposisjon. For å vurdere usikkerhet i variablene som driver prognosene er det også gjort sensitivitetsanalyser og en Monte-Carlo simulering. Analysen av regnskapene viser et selskap som over en lenger periode har hatt lav lønnsomhet, med en avkastning på kapitalen som er under avkastningskravet. Etter dårlige resultater året 2018/19 ble utnevnt en ny administrerende direktør, og det ble satt i gang en snuoperasjon mot lønnsomhet. Strategiske analyser basert på blant annet Porters femkraftsmodell og VRIO-rammeverket indikerer en bransje med mange aktører, og høy grad av konkurranse, men også muligheter for å differensiering på kvalitet og merkevare. Ledelsen i Bang & Olufsen sikter mot en slik posisjon, og det er sannsynlig at en slik posisjon i samspill med Bang & Olufsens ressurser, kan gi grunnlag for avkastning lik eller over avkastningskravet. Verdien på egenkapitalen estimeres til å være 12,9 kr pr. aksje, mens prisen for aksjen i markedet er 9,36. Basert på analysen anbefales det at en fiktiv investor kjøper aksjen.