Hvor kommer pengene fra? Kilder til meravkastning i Statens Pensjonsfond Utland

Abstract

Den akkumulerte meravkastningen fra Norges Banks aktive forvaltning av Statens Pensjonsfond – Utland fra starten i 1998 fram til utgangen av juni 2007 utgjorde omlag 36.5 milliarder kroner. Ved utgangen av første kvartal 2008 hadde beløpet skrumpet til omlag 6.6 milliarder kroner. For å forstå hvordan en oppsamlet gevinst på 30 milliarder kroner kunne bli borte på 9 måneder er det viktig å forstå hvordan den ble tjent opp i løpet av de første 114 månedene. Notatet gir først en oversikt over Norges Banks investeringsstrategi, slik den er presentert i bankens publikasjoner. Bankens erklærte investeringsfilosofi for aktiv forvaltning består i å ta mange små, uavhengige aktive posisjoner. Er de rapporterte resultatene de siste 9 månedene og de første 114 forenlig med en forvaltning som drives etter disse prinsippene? Er det konsistens mellom Norges Banks erklærte investeringsfilosofi, og det som faktisk gjøres i porteføljen?