Earnings management og IPOs : en empirisk studie av det norske aksjemarkedet

Abstract

Oppgaven tar utgangspunkt i 312 børsnoteringer (IPOs) på Oslo Børs i perioden 1995 – 2011, og undersøker hvorvidt selskapene bevisst styrer sine regnskapsmessige resultater i denne forbindelse. Selskaper som noteres på børs har muligheten, gjennom periodiseringer, til å rapportere høyere resultater enn kontantstrømmene skulle tilsi (earnings management). Resultatene fra undersøkelsen viser at selskapene i utvalget har en signifikant positiv oppjustering av sine resultater i IPO-året, men ikke året før og etter IPO. De viser også at graden av earnings mangement er signifikant høyere i IPO-året enn i de tre påfølgende årene. I tråd med tidligere studier ser vi at IPO-selskapene har lavere langsiktig avkastning enn markedet forøvrig, og t-tester viser en negativ korrelasjon mellom graden av earnings management i IPO-året og langsiktig avkastning. Resultatene fra våre tester viser ingen signifikant sammenheng på 5%-nivå mellom graden av earnings management og IPO-selskapets eierskap eller valget av meglerhus. Likevel er det klare indikasjoner på at institusjonelle eiere driver resultatforbedrende earnings management i større grad enn personlige eiere.