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Financial evaluation of the Airbus A380Neo program

Freimuth, David
Master thesis
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MSc0152016.pdf (1.994Mb)
Permanent lenke
http://hdl.handle.net/11250/2442498
Utgivelsesdato
2016
Metadata
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Samlinger
  • Master of Science [1116]
Sammendrag
Executive summary

Topic

Financial evaluation of the Airbus A380Neo program

Abstracta

(Executive summary in Portuguese, requirement by Católica Lisbon)

Num futuro próximo, a fabricante de aviões Airbus terá que tomar a decisão

sobre o investimento num A380Neo, um produto sucessor do maior avião de

passageiros do mundo, o A380. O custo total do A380 foi de aproximadamente

25 biliões de euros, porém apenas 319 encomendas foram feitas, das quais 193

já foram entregues até Junho de 2016. Na realidade, o mercado de aeronaves

de fuselagem larga não se desenvolveu como a Airbus antecipava. Durante a

década passada as companhias aéreas estavam especialmente interessadas em

aeronaves de fuselagem larga de pequena e media dimensão, que conseguem

operar com apenas dois motores mais económicos, têm uma maior flexibilidade

operacional e têm menos risco na fase de implementação. O programa

A380Neo teria um custo estimado de 3 biliões de euros e o avião poderia estar

disponível já em 2021. Devido à sua elevada especialização, esta aeronave tem

uma procura limitada e está sujeita a margens reduzidas. Consequentemente,

não existindo uma real vantagem competitiva para as companhias áreas

estas não estarão dispostas a pagar um valor superior para adquirir este novo

modelo. De uma análise baseada no fluxo de caixa descontado, conclui-se

que na atual conjetura económica não é financeiramente vantajoso incorrer

no investimento do A380Neo. A utilização do modelo de opções reais permite

concluir que existe a possibilidade de o investimento ter um VPL positivo caso

o adiar do mesmo não signifique incorrer em custos adicionais. No entanto,

mesmo com um VPL negativo, os interesses políticos ainda podem resultar

numa reconsideração favorável ao investimento.

(Translated by Joana Marcelino) Executive summary

In the foreseeable future aircraft manufacturer Airbus will face the decision

on investing into the A380Neo, a successor product from the world’s largest

passenger aircraft, the A380. The A380’s total costs were approximately e 25

billion, however only 319 orders were gained of which 193 are already delivered

until June 2016. The market did not develop as Airbus anticipated towards

large wide body aircrafts. In the past decade airlines were much more interested

in small and medium wide body aircrafts, which achieve with just two engines

better economics, have a higher operational flexibility and are less risky to

deploy. The A380Neo program would cost an estimated e 3 billion and the

plane could be available as early as 2021.

Due to its high specialization the aircraft faces limited demand while being

subject to low margins, as it fails to provide most airlines with a competitive

advantage thereby not justifying any willingness to pay a premium for the jet.

A discounted cash flow valuation results’ that it is in the current market environment

not financially justifiable to commit to the A380Neo investment.

A real-option valuation shows that postponing the decision and holding the

out-of-the-money call option is only optimal for Airbus if costs associated with

waiting are low. Consequently, Airbus should not decrease the production rate

in order to win time over the decision. Due to political interests, a revamping

of the series is still likely even if the project will be a negative NPV investment.
Beskrivelse
Masteroppgave(MSc) in Master of Science in Finance - Handelshøyskolen BI, 2016
Utgiver
BI Norwegian Business School

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