Vil desentralisert finans være underlagt MiCA?

Abstract

Denne avhandlingen undersøker om desentralisert finans (DeFi) reguleres under Market in Crypto-assets (MiCA)-forordningen i EU. DeFi bruker blokkjede-teknologi for å tilby automatiserte finansielle tjenester uten tradisjonelle mellommenn, og utfordrer dermed etablerte finansielle systemer og reguleringer. Avhandlingen undersøker om og når DeFi vil bli underlagt MiCA, med særlig hovedfokus på om CASP kriteriet oppfylles, og hva som ligger i unntaksbestemmelsen; «fullstendig desentralisert måte uten noen mellommann». Dette undersøkes for å vurdere om MiCAs formål om markedsintegritet, investorbeskyttelse og finansiell stabilitet overholdes til tross for unntaksbestemmelsen. Teoridelen gir en grundig redegjørelse for DeFi, inkludert arkitektur og nøkkelkomponenter, og sammenligner sentraliserte og desentraliserte finansielle systemer. Rammeverket er avgjørende for å forstå både teknologiske og juridiske aspekter ved DeFi. For å avgjøre om plattformer som tilbyr kryptotjenester faller utenfor regulering, vil vi analysere hva som går under bestemmelsen: «fullstendig desentralisert måte uten noen mellommann». For å finne ut av dette vil vi vurdere ulike nøkkelkomponenter i DeFi for å avgjøre om og når de oppnår full desentralisering, med Bitcoin som et eksempel. Der delvis desentralisering er ikke tilstrekkelig for å oppfylle MiCAs unntaksbestemmelse, og hele systemets arkitektur og drift må vurderes for å avgjøre om en plattform kan anses som fullstendig desentralisert.. Metodene som brukes inkluderer kvalitativ metode og EU-rettslig metode, gjennom intervjuer med eksperter og analyse av MiCA-forordningen og relevante rapporter. MiCA er med på å etablere et robust og trygt økosystem for industrien innenfor kryptomarkedet. Imidlertid reises det kritiske spørsmål om lovgivningen gir den nødvendige rettssikkerheten for å beskytte investorer, og om MiCA faktisk øker tilliten til markedet eller legger for store begrensninger på aktørene. Uklarheter i de regulatoriske bestemmelsene, spesielt rundt graden av desentralisering, skaper usikkerhet blant aktører om deres reguleringsstatus. Selv om MiCA representerer et positivt steg fremover innad i kryptoindustrien, har vi gjennom analyse og diskusjon funnet at det fortsatt er et betydelig arbeid som gjenstår for å tilpasse reguleringen til de utfordringene og risikoene som DeFi står ovenfor. Dette krever en grundigere forståelse av hvordan DeFi-plattformer opererer, og hvordan de kan reguleres på en måte som ikke hemmer innovasjon og vekst i kryptomiljøet.