Verdsettelse av SATS ASA
Abstract
I denne casestudien er det gjennomført en verdsettelse av treningssenterkjeden SATS ASA. Selskapet avsluttet 2023 med 276 treningssentre, omtrent 9 500 ansatte og 731 000 medlemmer i Norden.
Oppgaven har hatt som formål å finne aksjekursen til SATS ASA per 31.12.2023. Det er foretatt både interne og eksterne analyser for å kartlegge relevante faktorer for verdsettelsen. I regnskapsanalysen er det historiske resultatregnskapet og balanseregnskapet reformulert for å få en bedre forståelse av lønnsomheten i driften. Flere av nøkkeltallene er også sammenlignet med internasjonale konkurrenter i bransjen, og resultatene viser at SATS presterer best på flere områder. Resultatene fra 2020 og 2021 er utelatt på grunn av restriksjonene som ble innført under koronapandemien.
De interne analysene viser at SATS ønsker å fokusere på sin eksisterende portefølje av treningssentre fremfor å opprette flere nye. Selskapet besitter også flere viktige ressurser som muliggjør kjappe tilpasninger i tjenestetilbudet ved behov. De eksterne analysene viser at svekket kjøpekraft og høy inflasjon er store utfordringer for selskapet. Allikevel har SATS et godt tilbud til prisbevisste kunder gjennom Fresh Fitness.
De viktigste og mest relevante funnene fra analysene har dannet grunnlaget for fremtidsprognosene. I nærmeste fremtid spås det at flere av kundene vil ønske et lavpristilbud som følge av inflasjonen. Mot slutten av prognoseperioden vil den kraftige inflasjonen avta, og vekst i medlemsbase og gjennomsnittlig inntekt per medlem vil øke mer tilsvarende historisk vekst.
I verdsettelsen er både nåverdimetoden og relativ verdsettelse anvendt. Av nåverdimetodene er dividendemodellen, diskontert kontantstrøm til selskapet og diskontert økonomisk profitt blitt benyttet. Den relative verdsettelsen har benyttet nøkkeltall hos konkurrentene som også er undersøkt i analysen. Gjennomsnittlig aksjeverdi fra nåverdimetodene er vektet med 80%, mens resultatet fra den relative verdsettelsen er vektet med resterende 20%. Det er og foretatt en sensitivitetsanalyse, en scenarioanalyse og en Monte Carlo-simulering for å undersøke om estimatet er realistisk.
Verdsettelsen endte opp med en aksjekurs på 18,38 NOK per 31.12.2023. Faktisk aksjekurs denne dagen var på 15,16 NOK. Aksjekursen er derfor estimert til å være 21,24% høyere enn faktisk kurs. Derfor anbefales fiktive investorer å kjøpe aksjer i SATS ASA.
Description
Bacheloroppgave i Økonomi og administrasjon fra Handelshøyskolen BI, 2024